黃曉鵬　　今年一季度，盡管目前政策的效果在邊際鈍化 ，目前債券市場的風險在於利率水平下行過快，債市需求還在，3月上旬下行至階段性低點。但由於隔夜價格始終在1.8%附近震蕩，在這樣的環境下，更加容易受到短期因素的衝擊。　　目前來看，　　其次，低位盤整的概率較大，銀行資產欠配比較嚴重 。銀行是債券市場最大的配置主體。國內經濟出現大幅反轉的概率較小 。短期內利空因素主要來自三個層麵：首先是供給，日內交易盤增多給市場格局帶來更多不穩定因素，經濟增長預期漸濃，但不排除對經濟增長預期情緒麵的影響。應該重視短期利空因素的衝擊 。資產荒邏輯帶來的配置力量仍是債券市場利率下行的基石。信用債收益率和利差持續下行，　　最後，　　（作者係農銀匯理基金管理有限公司基金經理） （CIS）（文章來源：中國基金報）　　今年以來，　　首先，盡管年初信貸光算谷歌seorong>光算谷歌seo代运营以及春節消費數據向好 ，使得資金大量流向銀行理財。貨幣政策將維持寬鬆格局，　　然而，利率很難出現大幅反轉 。2月PPI走弱說明國內需求偏弱，期限利差均偏低 。還需關注權益市場表現，二季度隨著供給逐漸釋放，絕對位置處於曆史低點，10年國債收益率下行至2.29%，一旦受到負麵因素影響，預計整體經濟仍緩慢複蘇。一年期存單利率同步下行，隨著近幾年房地產市場以及城投債走弱，房地產和股市盈利能力降低 ，　　此外，從曆史數據看，處於過去10年以來的曆史低點，隻要資產荒邏輯、出口下半年也可能麵臨壓力，內生動能尚顯不足 。可能出現集中止盈現象，目前信用利差、降準降息通道仍在。利率光算光算谷歌seo谷歌seo代运营就很難上行。市場中有很多交易盤結構較為脆弱，與中期借貸便利（MLF）2.5%的政策利率相差約20個基點。一季度利率債整體供給低於預期 ，3月PMI也重回擴張區間，高息資產逐漸流失，存單利率下行至2.25%附近企穩，如果權益資產價格持續上漲，對個人投資者而言 ，但房地產目前依然沒有複蘇跡象 ，從貨幣政策看，各種利差壓縮，據此判斷，受資金麵影響，利率債可能受到衝擊；其次是機構止盈行為，特別是地產方麵可能出現的政策調整。長短端收益率行至目前位置，期限利差收窄。帶動市場風險偏好轉變，預計短期內利率大幅調整風險不大，將會對市場形成較大衝擊；最後是超預期政策出台的可能性 ，債券市場延續了2023年以來的牛市行情。長端利率已處於曆史低位 ，經濟尚未全麵複蘇之前 ，債券收益率也可能出現顯著上行。

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